兜町10%倶楽部 - 杉村富生

2008年8月25日更新

　昨日で北京オリンピックが終了しました。
　中国は51個の金メダル獲得で、まさに国をあげた大会の意気込みが伝わりました。アメリカは金メダルでは中国に大差をつけられましたが、銀と銅メダルを合わせた個数では中国を圧倒、何とか面目を保ったようです。

　あやういアメリカは、オリンピックだけではありません。金融システムにおいても不安が再燃しています。大手銀行のサブプライムローン関連商品の損失が一段と拡大しているほか、仕組み債のオークション・レート・セュキュリティの買い戻しを余儀なくされるなど問題が噴出しています。これをうけてNY市場は波乱の展開になっています。

　一方、ヨーロッパでは住宅バブルが崩壊、新たな火種を抱え込んだ形です。影響が広がらないことを願いたいものです。
　ところで、住宅関連といえば日本も同様です。私としては、アーバンコーポレイションの倒産はかなりこたえました。スルガコーポレーション、ゼファーに続く不動産会社の倒産であり、コンプライアンス問題、信用収縮の厳しさ、会計基準の変更に伴う棚卸資産の評価損など業界の抱えるリスクを改めてクローズアップさせました。

　実は6月にアーバンコーポレイションはBNPパリバを割当先にCB（転換社債型新株予約権付社債）300億円を発行しましたが、実際にアーバンが受け取ったのは九十億円に過ぎなかったそうです。BNPパリバとの間に「スワップ取引契約」があったためといわれています。これは情報開示に大いに問題があります。結果的に見せかけ増資という見方ができますし、外資の7月以降の大量売りはインサイダー取引の疑いがあるといってもいいのではないでしょうか。

　東証の8月はまさに夏枯れ状態です。市場参加者が極端に少なくなっています。そこを狙ってヘッジファンドなどが先物や貸株、オプションなどを使って売りを仕掛けているわけです。レバレッジが5倍から30倍と高く、売買回転率も日本の機関投資家が年間0．25回なのに対して、なんと平均40回とめちゃくちゃです。国内勢は全く歯が立たない状況のなかで、やりたい放題です。

　しかし、ここにきて暑さ一服とともに、人が戻ってきています。買う気が戻りつつあるようです。経済産業省が企業の海外利益（受取配当金）を非課税にすると発表するなど、評価できる対策を取りつつあることも原因の一つかもしれません。
　私は9月も、地方へ15回ほど講演会にでかけます。9月以降は食欲の秋、読書の秋、そして投資の秋です。日本の将来に思いを馳せながら、外敵とたたかい、そして元気をとりもどしましょう。歯をくいしばって金メダルを手にしたソフトボール日本代表をみならって、日の丸を掲げる日を夢見てここは辛抱のしどころです。

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杉村富生(すぎむらとみお)
経済評論家・日本FP協会正会員

1949年・熊本県生まれ
明治大学卒業
証券専門紙勤務後、1991年独立。
ユニークな市場分析と語り口で、投資家に人気で講演などで活躍中。
日本証券業協会の投資啓蒙セミナーのキャンペーン講師として、幅広い年代層に投資のリスクと必要性を説いている。